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高盛用失业率评估美国就业市场已不再合适dd-【新闻】

发布时间:2021-04-06 05:18:21 阅读: 来源:电缆桥架厂家

高盛:用失业率评估美国就业市场已不再合适

美国货币政策在2012年下半年发生了重要转变。其中之一是,美联储开始了每月850亿美元的开放式资产购买;另一转变是采用6.5%的失业率作为首次升息的一道门槛。

但6.5%的失业率并非一个完美目标。高盛说,失业率越来越受到不断下滑的劳动参与率扭曲。

自从2007-2009年衰退开始以来,美国的劳动参与率已下滑了2.7个百分点。

当然,这一下滑与美国人口老龄化有关。人口老龄化改变了16岁以上人口的构成。高盛图表显示,人口结构变化使得劳动参与率下滑了1.2个点。高盛预计,在可预见的未来,人口结构变化将造成劳动参与率每年下滑0.2%。

在上图中,其他因素所致的劳动力参与率降幅为1.5个百分点。

高盛说,即便劳动参与率的下降是因2007年之后的劳动需求下滑,其也仍可能造成长期影响。其中的一个担忧就是,1980-1982年衰退后的欧洲结构性失业率上升现象可能在美国重演。正是当时的失业现象确立了一个经济学词汇——“迟滞”(hysteresis),描述一种极端的持久性,即劳动力市场在受到重创后,无法逆转回先前状态。

在高盛看来,用失业率来衡量劳动力市场状况已不那么合适。由于人们从失业状态转向停止找工作的状态,因此,即便失业率降至6%,可能美联储也依旧未能实现其就业方面使命。美联储的使命是实现“就业最大化”,而非“失业率最小化”,这一差别在过去或许无关紧要,但现在却已越来越重要。

高盛说,美联储官员可能需要重新思考其远期利率指引。高盛给出了以下三种可能选项,按激进程度递增排列:

1. 强调6.5%的失业率只是一道门槛。他们可以更多地强调6.5%只是升息的必要但不充分条件。这是最简单的选项,因为不需要采取新措施,但这可能使得远期指引的效用越来越低。

2. 改变失业率目标。他们可以下调6.5%的失业率门槛,这是一个很实际的做法,它针对劳动参与率问题作出了调整,而又不需要在FOMC声明中引入新的、不那么广泛追踪的指标。

3. 改变衡量指标。例如,可以直接把远期利率指引和就业人口/总人口比率挂钩。这一选项直接针对根本问题,即失业率已变为不那么有用的统计指标。但它在沟通上将要困难得多。

尽管失业率下滑,但金融市场仍预计美联储较晚退出刺激,因此,联储官员们可能认为不需要迫切修改远期指引。但随着我们越来越靠近6.5%,美联储可能需要下调失业率目标甚至是采取新措施。

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