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鲁政委市场需央行放水增加流动性

发布时间:2021-01-21 16:41:17 阅读: 来源:电缆桥架厂家

鲁政委:市场需央行“放水”增加流动性

?尽管楼市降温、投资萎靡不振、出口乏力,GDP增速下滑,但仍未阻碍政府出台措施整顿非标同业步伐,足以表明去杠杆的决心。

银行非标业务遭围剿

尽管楼市降温、投资萎靡不振、出口乏力,GDP增速下滑,但仍未阻碍政府出台措施整顿非标同业步伐,足以表明去杠杆的决心。《关于规范金融机构同业业务的通知》 (127号文)规定,单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一,对单一金融机构法人的不含结算性同业存款的同业融出资金,扣除风险权重为零的资产后的净额,不得超过该银行一级资本的50%。近日,兴业银行首席经济学家鲁政委对此发表了自己的看法。

非标业务增高融资成本

鲁政委说,非标主要对接项目是房地产、基建以及产能过剩行业。此前,受调结构严格限制,这些行业被卡在信贷规模门槛之外,2012年之后,非标业务大发展,成为房地产、基建、产能过剩行业的“提款机”、“高收益低风险”的代名词。

“目前金融机构间将利率层层加水,每个环节都扒皮、加码的做法,直接抬高了实体经济的融资成本,对劳动生产率的提高毫无贡献,使金融投资行为蜕变成极具赌博心态的短期行为,这是非常糟糕的一个现象。”鲁政委说,目前实体经济承受的融资成本太高,而最大的原因就是上述现象的存在,使大量的民间资金脱离于银行体系,因此,应该对其进行清理整顿。

不过,在鲁政委看来,其效果如何还有待观察,因为资本的天性是逐利的。由于非标业务给资金融出方带来高收益,这自然会吸引部分同业资金流入其间。“这就好比互联网金融一样,曾几何时,余额宝的年化收益率达到目前银行活期存款利率的20倍以上,两相比较,只要不是智障者,都会作出弃银行存款而投资余额宝的选择。”

鲁政委认为,非标业务的最大问题是资金难以流向实体经济,由于金融机构间层层加码,虽然目前的资金市场供求关系并不太紧张,但就实体经济而言,能够从银行获得贷款并不是一件容易的事情,特别是众多的中小微企业根本就感受不到资金宽松。究其原因,除非由来已久的没有足值的贷款抵押品外,现在又增加了“天价”融资成本而使企业望“钱”兴叹。

走出非标业务认识误区

有人认为,127号文是要彻底打压非标资产,银行压缩非标资产配置之后,将增持标准化债券。127号文会使非标资产显著下降。鲁政委表示,非标资产不会因127号文的实施而显著下降,即使社会融资规模下降也不是127号文带来的结果。“因为127号文并非要打压非标,恰恰相反为非标正了名,发展非标要统一标准、公平竞争、阳光运作。”鲁政委说,非标被正名之后,原先风格领先银行虽然同业自营资金配置非标增速会放缓,但为了维护客户关系,原有的非标融资需求相当部分会通过理财资金或者综合经营体,如银行系信托公司、基金子公司等予以满足,也可以部分抵消自营非标增速的放缓。

事实上,127号文对非标业务有堵有疏,因此不能只看到其对非标以前“躲猫猫”的堵,而没看到对“阳光运作”的疏。同时,不能忽视银行非标资产比标准化债券的吸引力更强的事实。“即使银行没有资本配置非标,同样也不会配置债券;相反,如果银行有资本配置债券,反而会有可能优先配置非标。”鲁政委说。

鲁政委告诉记者,非标资产不会因127号文而显著减少,新规肯定了新兴同业创新“同业投资”项,是为非标资产正名,体现了对非标资产以疏代堵的精神在耗费同等资本的情况下,非标资产比信用债券对银行更具吸引力,“即使因127号文而增持债券,资金主力主要来自于理财资金而非同业资金。”

多种方法可调节流动性

“127号文出台后,市场流动性不会因此而大幅增加了,融资成本不会因此而大幅下降。”鲁政委说,道理很简单,影响融资成本高低的主要因素还是资金市场的供求关系。但资金供不应求时,融资成本自然会上升;但资金供过于求时,融资成本自然会下降。

既然如此,需要央行“放水”,以增加全社会的流动性。而一旦流动性增加,将使全社会融资成本下降,即使中小微企业向银行贷款仍然困难,但通过其他融资途径融得的资金的成本也会相应下降。

鲁政委说:“至于央行以什么方式来调节市场流动性,那是另外一回事。比如市场议论的再贷款、降准、公开市场投放等等,似乎从程度上看,放松的幅度效应是降准>再贷款>公开市场操作,但是从实质内容来看,没有本质区别。”“不降准也行,可以通过减少正回购,或者增加逆回购,起到调节流动性的目的,而不必纠结于是否定向降准,也不必纠结于调整经济结构,转变经济发展方式。”鲁政委建议。

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