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高频交易文明的打劫

发布时间:2021-01-08 00:58:50 阅读: 来源:电缆桥架厂家

计算机程序交易和高频交易,可视为机关枪,火力较木刀、木剑的价值投资、技术分析强大。木刀、木剑是用来强身健体,机关枪则是用来打劫、伤人的。

打劫是野蛮行为,是不道德的抢掠行为,但偏偏有些打劫被人视为文明行为,由于不犯法,所以被容许,亦被人捧为是进步的象征。这个文明打劫就是高频交易。

日前香港证券及期货专业总会顾问宋荣耀先生在文章中转载了刊于全球财经新闻网络cnbc.com上的关于Here’s Why Investors Are Pulling Money Out of the Market(从这里看投资者为何离场)的专题的内容,大意是:

1.近年的高频交易及衍生产品已把原来股市的主人——个体投资者及传统基金驱走;

2.对冲基金为短线利益,利用消息、谣言、计算机程序、高频,把市场舞高弄低,偏离投资价值,将股市变为投机炒买、操控及赌博市场,投资者无所适从,失去信心,最终选择离场;

3.这种发展已伤害股市原来作为财富累积的存库、集资工具的功能,进而破坏提供投资、就业及刺激经济增长等效果;

4.若股市受到冲击,会带来破坏信心的效应,在欧美市场已经有这样的恶果形成。

《破坏了的市场:高频交易及掠夺性纵控,如何在华尔街破坏投资者信心及你们的组合价值》一书的作者Sal Arnuk及Joseph Saluzzi特意为此专题写文。部分内容如下:

“机构及个体投资者在告诉我们,他们已无法和这些现在主导着大市的机器竞争,而它们却利用任何狭窄的机会赚取利润。过去15年,市场主要由科技带来巨大的变化。机构及个体投资,曾经是股市的‘主人’,但现在已不再是股票买卖供求的主要来源。他们的成交已被短线计算机程序的市场承租者所大幅取代,后者能够利用高速交易流量的优势。

“交易所或‘军火商’,我们是如此称呼他们,现在已沦为牟利的公司,提供服务及收费之(可放置交易商的服务器)数据数据库及信息,而这些服务一般只受益于个别少数客户。无论如何,当中的客户包括高频交易公司已提供了交易所的大部分收入来源。因此,交易所即使牺牲传统投资者的利益,只须为高频交易商提供有需要的服务,就已经能够维持增长。

“现时市场所谓的进展,所失去的正是股票市场原来成立的功能价值和目的,那就是替公司上市、筹集资本、扩大生产力和就业,以及提供投资者投资机会。尽管经过多方宣传,首次招股的市场在前一段时间已崩溃。目前的市场结构已夺去了证券商为新公司提供融资及支持的所有经济诱因。”

在1998年的香港政府痛打国际资本大鳄一役后,笔者已提出,场外交易是这类金融动荡的祸端。

伴随着场外交易,就有计算机程序操作、高频交易,支持者称之为价格发现的过程,即通过这个计算机程序操作和高频交易,股票的合理价格会很快被找出来。

就在6月26日收市前一两分钟,新鸿基地产(00016)的交易真是频繁,股价在89.40~89.60元间来回波动,交易量急增,而其余大蓝筹就没有那些瞬间的频密交易。如果你告诉我,在这收市前的一两分钟,新鸿基地产的资产净值波动了两角钱,则这一两分钟的波动就真是价格发现。但大家都知道,在那一两分钟间,哪有资产价格波动?就算有,要核算新鸿基地产的资产,少说也要用上两三个月。就算估价完毕,甲测量师与乙测量师的估值都未必相同。很明显,这个价格发现是炒价,不是真发现其价。

计算机程序交易和高频交易,可视为机关枪,火力当然较木刀、木剑的价值投资、技术分析强大。木刀、木剑是用来强身健体,机关枪则是用来打劫、伤人的。在股市中,我们希望财富增长,不是财富掠夺,因此政府应禁香港继续有场外交易、计算机程序交易、高频交易。这个禁并不是抵制先进。欧美诸国一碰上自己市场的金融危机,不也是禁之?因为禁有益于经济健康!

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